思摩尔国际：斜率预期波动不改长期空间，雾化有望加速修复-20260319

思摩尔国际 2026 年 03 月 19 日 （06969.HK ） 买入（维持评级） 港股公司点评 证券研究报告 斜率预期波动不改长期空间，雾化有 望加速修复 事件简评 3 月 17 日，公司发布 2025 年业绩公告。2025 全年，公司实现营 收 143 亿元，同比+21%，归母净利润 10.6 亿元，同比-19%，其中 2025H2 营收+22%至 82 亿元，归母净利润-8%至 5.7 亿元。25 全年 实现调整后（扣除股权激励费用）归母净利润 15.3 亿元，同比 +1.3%。2025 全年公司股息为 0.2 港元/股。 盈利预测、估值与评级 综合来看，公司在雾化成熟业务上保持领先优势持续修复以稳固 业绩基本盘，HNB 成长业务加速放量提供高增长空间，医疗美容雾 化新兴业务远期盈利弹性充足。公司保持高分红彰显对未来发展 信心（25 年股息率 3.36%），看好公司长期增长逻辑逐步兑现。预 计 2026-2028 年公司营业收入 169.14/199.81/236.62 亿元，同比 +18.64%/+18.13%/+18.42%,归母净利润 16.51/25.69/34.85亿元， 同比+55.20 ...