证券行业26年春季投资策略：行业景气度持续向好，估值迎来困境反转

证 券 研 究 报 告 行业景气度持续向好，估值迎来困境反转 证券行业26年春季投资策略 证券分析师： 罗钻辉 A0230523090004 金黎丹 A0230525060004 联系人： 金黎丹 A0230525060004 2026.3.19 结论：26年券商ROE提升确定性强，估值将迎来困境反转 3 1. 25年至今券商板块为何持续跑输大盘？ 2. 26年券商上涨核心逻辑？ 3. 估值及投资意见分析 ◼ 25年至今券商板块为何持续跑输大盘？ ◼ 26年券商估值回升确定性强，重视左侧布局机会。 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 资料来源：证监会，Wind，申万宏源研究 • 首先，我们需要强调2024年"924"行情中券商率先实现反攻，较上证指数跑出超额收益。我们通过复盘2024年9月24日至今券商股走势， A股券商指数在政策 催化下显著跑赢大盘，2024年"924"行情期间，证券Ⅱ(申万) 较上证指数的超额峰值达到35.1%，港股券商因假期交易、创新业务等因素刺激，超额尤为显著。 进入2025年后，受到 外部宏观环境变化、资金层面影响（包括个股抛压、宽基ETF赎回抛压）、上市券商再 ...