昇兴股份：出海高增、盈利修复，利润中枢改善可期-20260319

[Table_StockAndRank] 昇兴股份(002752) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 李晨 新消费行业分析师 执业编号：S1500525060001 邮箱：lichen@cindasc.com 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 盈利能力稳步修复。25Q4 公司毛利率为 13.43%（同比-1.43pct、环比 +3.96pct），净利率为 4.31%（同比+0.58pct、环比+0.56pct），我们预计 盈利环比改善主要系产品结构优化；费用表现来看，25Q4 期间费用率为 6.27%（同比+1.20pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为 0.61%/0.38%/4.59%/0.69%（（同比分别+0.19/+0.48/-0.14/+0.67pct），整 体表现平稳。 现金流&营运能力保持稳定。25Q4 经营性现金流净额为 0.15 亿元（同比 +0.53 亿元）；存货/应收/应付周转天数分别为 52 ...