2026年通胀框架：权重微扰、PPI早转正，资金宽松支撑债市震荡

证券研究报告 2026年通胀框架：权重微扰、PPI早转正，资金宽 松支撑债市震荡 西部证券研发中心 2026年3月19日 首席分析师|姜珮珊 S0800524020002 邮箱地址：jiangpeishan@research.xbmail.com.cn 联系人|魏洁 邮箱地址：weijie@research.xbmail.com.cn 主要观点 【核心结论】开年以来，通胀整体呈现"春节效应影响下CPI抬升、输入型通胀加速PPI涨价"的特点。两会政府工作报告将居民消费价格涨幅目标维 持在2%，并指出把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。近期地缘冲突反复、原油价格居高不下，通胀回正预期下市场情绪仍 然谨慎。展望未来，通胀水平主要受两方面因素影响：一方面，国内供给充裕，居民消费价格走势相对平稳；另一方面，受中东地缘风险加剧影响， 全球通胀率或有明显上行，增加了后期或有输入性通胀的风险，叠加2025年相对较低的基数，预计CPI增速将延续温和复苏，PPI同比增速转正时点提 前。债券性价比抬升，10Y国债利率破前高难度较大，或将维持震荡。 【报告亮点】分析基期轮换以及原油涨价对通胀读数的影响，并展望20 ...