腾讯控股（00700）：游戏、广告与云业务驱动增长

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 CSIWM 个股点评 2026 年 3 月 19 日 腾讯控股 700 HK 中国互联网行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 游戏、广告与云业务驱动增长 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 3 月 19 日发布的题为《Games, ads and cloud propel growth》的报告，腾讯 2025 年四季度业绩符合预期，总营收/调整后营业利润同比增长 13%/17%至 1,940 亿元/700 亿元，主要得益于游戏和广告业务的持续强劲表现。云业务增速亦加快至同比 20%。分析预计 2026 年总营收将保持强劲的同比增长，因游戏、广告和云业务将受益于 AI 推动，但利润增速可能因加大 AI 投资而低于营 收增速。公司认为生成式 AI（GenAI）正进入蓬勃发展的应用开发阶段，腾讯凭借庞大的用户社群和具有强大的网络 效应的服务生 ...