阿里巴巴-W（09988）：FY2026Q3业绩不及预期，云收入增速持续加快

商贸零售/互联网电商 阿里巴巴-SW（09988.HK） FY2026Q3 业绩不及预期，云收入增速持续加快 2026 年 03 月 20 日 投资评级：买入（维持） | 初敏（分析师） | 荀月（分析师） | | --- | --- | | chumin@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790524110001 | AI 需求强劲，云份额有望持续扩大，闪购持续效率优化 云业务需求强劲，积极投入 AI 基础设施建设，目标未来 5 年包含 MaaS 在内的 云及 AI 商业化收入 1000 亿美元；短期闪购仍以份额为优先目标，电商基数影响 或有压力，我们下调 FY2026-2028 年调整后净利润预测至 787/1056/1378 亿元（前 值 1043/1313/1647 亿元），对应同比增速-50.2%/+34.3%/+30.5%，对应摊薄后 EPS 为 4.4/6.0/7.9 元，当前股价对应 26.6/19.5/14.6 倍 PE，中长期 AI 带动云支出结构 变化有望驱动利润率改善，淘天用户、供应链及物流优势有望抢 ...