晶苑国际（02232）：2026优先员工提效，盈利质量有望继续提升

多个品类规模增长、盈利优化，核心客户合作稳定。公司凭借共创业务模式及多 年沉淀经验，深度合作优质客户并提升份额，持续驱动业务订单规模增长。 1）分品类来看：2025 年休闲服/运动服及户外服/牛仔服/贴身内衣/毛衣业务收入 分别为 7.4/6.0/5.4/4.7/2.9 亿美元，同比分别+7%/+8%/+4%/+7%/+9%，占比 28%/23%/20%/18%/11%；毛利率分别 20.4%/20.9%/16.7%/20.2%/22.0%， 同比分别+1.0/+0.3/+0.3/-0.6/-1.1pct。 证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 03 20 年 月 日 晶苑国际（02232.HK） 2026 优先员工提效，盈利质量有望继续提升 公司发布 2025 年报，收入+7%，归母净利润+12%。1）2025 年公司收入+6.9% 至 26.4 亿美元，归母净利润+12.0%至 2.25 亿美元。2）盈利质量：2025 年毛利 率+0.2pct 至 19.9%；销售费用率/管理费用率同比分别+0.1pct/-0.4pct 至 1.7%/6.9%；净利率+0.4pct 至 8.5% ...