中通快递-W：4Q快递价格上涨+市场份额提升-20260322

证券研究报告 港股通 中通快递-W (2057 HK/ZTO US) 4Q 快递价格上涨+市场份额提升 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 21 日│中国香港/美国 仓储物流 中通快递公布 2025 年业绩：营收 491 亿元，同比+10.9%；归母净利 90.8 亿元，同比+3.0%，基本符合我们的预期 89.8 亿元；调整后归母净利 93.6 亿元，同比-7.2%。调整后利润同比下滑主因 1H25 价格战拖累，自 2H25 以来，公司盈利环比显著回升主要受益于"反内卷"政策下的快递价格上涨。 其中，4Q25 调整后归母净利 26.3 亿，同环比-1.6%/+5.4%。同时，公司宣 布年末每股派息 0.39 美元，对应分红率 40%。展望 26 年，我们预计"反 内卷"政策仍将持续，公司件量及单票收入同比有望上涨，推升盈利，维持 "买入"。 进一步增强股东回报，现金分红+股份回购 根据公司公告，自 2026 年起，公司目标年度股东回报总额比例不低于上一 财年调整后净利润的 50%，包括现金股息及股份回购。其中，股份回购方 面，自 2026 年 3 月 20 日至 2028 年 3 月 20 日，公司将 ...