信用周报20260321：“固收+”基金赎回对信用债冲击大么？

证 券 研 究 报 告 【债券周报】 "固收+"基金赎回对信用债冲击大么？ ——信用周报20260321 ❖ 本周信用债收益率多数下行，中短端表现偏强，信用利差走势分化。美伊局势 继续演化，油价高位波动，股市震荡，短端债券品种受益于资金宽松和债市谨 慎情绪表现较好，长端品种则受制于通胀预期和交易空间约束继续盘整。信用 债跟随市场波动，中短端品种表现较好。 ❖ "固收+"基金赎回对信用债冲击大么？ 2025 年下半年"反内卷"行情启动带动市场风险偏好回升，且大量定期存款 到期寻求替代产品，"固收+"基金规模快速增长，混合二级债基由 2024 年末 的 6935 亿元增长至 2025 年末的 15810 亿元。 相较于纯债基金，固收+基金信用配置需求更大。截至 2025 年末，混合二级债 基债券配置占比为 82.08%，股票配置占比为 13.90%；其中持仓债券中 37%为 金融债（主要为银行二永债）、35%为普信债、15%为政金债。相较于中长期纯 债型基金，固收+类基金的信用债配置占比更大，因此市场关注固收+产品赎回 压力较大时，信用债是否会面临抛售压力。 近期股市调整，"固收+"基金赎回强度明显加大。本周"固 ...