中国中免（601888）：2504毛利率超预期，利润改善初步验证

25Q4 业绩快报 FY25 公司业绩基本符合预期。3 月 20 日，中国中免发布业绩预告 公告，2025 年公司实现收入 536.94 亿元，同比-4.92%，归母净利 润 35.86 亿元，同比-15.97%。排除商誉减值影响，归母净利润为 39.24 亿元，同比-8.04%。主营业务毛利率同比+0.51pct，存货周转 率同比增长约 10%。 25Q4 公司毛利率增长超预期。25Q4 公司主营业务毛利率达到 32.66%，同比增长 4.12pct，是 21 年以来 Q4 最高。25Q4 公司实 现收入 138.31 亿元，同比+2.81%，归母净利润 5.34 亿元，同比 +53.49%，扣除商誉影响后同比+150.63%。 DFS 收购+定增协议落地，港澳布局打开长期空间。DFS 大中华区 最终交割价约 2.94 亿美元，包括 DFS 香港、澳门核心门店及相关 品牌/IP 等无形资产（不含香港广东道新太阳广场门店、澳门新濠 天地店）。随后公司将以 77.21 港元/股向 LVMH 旗下 Delphine SAS 及 Miller 家族持股平台 Shoppers Holdings HK 定向增发，合计发 ...