微盟集团（02013）：2025年业绩点评：SaaS业务环比企稳，广告平台返点比例恢复正常

2026 年 3 月 22 日 盈利预测、估值与评级：微盟集团 SaaS 业务经历调整已逐步呈现企稳态势； 商家解决方案业务方面，公司主动调整广告业务客户结构，与抖音旗下巨量引 擎达成合作；全面拥抱 AI，AI 产品收入预计增长强劲。维持 26-27 年收入预测 17.9/20.0 亿元，新增 28 年收入预测 21.4 亿元。维持"增持"评级。 公司研究 SaaS 业务环比企稳，广告平台返点比例恢复正常 ——微盟集团（2013.HK）2025 年业绩点评 要点 事件： 公司发布 2025 年 全 年 业 绩 ， 实 现 营 收 15.92 亿 元 人 民 币 （YoY+18.9%），系公司商家解决方案收入大幅增加所致；实现毛利润 11.95 亿元（YoY+100.4%），对应毛利率为 75.1%，同比提升 30.6pct；经调整净利 润为 0.42 亿元（vs24 年经调整净亏损 5.10 亿元），自 2021 年来首次扭亏转 盈，主要系降本增效所致。 订阅收入环比企稳，聚焦智慧零售大客市场。25 年订阅解决方案收入 8.97 亿 元（YoY-2.3%），主要系公司 24 年削减低质量订阅业务，带来 25 ...