亚朵（ATAT.O）扩张与零售驱动增长，两千好店品牌势能再进阶

证券研究报告 | 2026年03月21日 2026年03月22日 亚朵（ATAT.O） 优于大市 扩张与零售驱动增长，两千好店品牌势能再进阶 酒店业务：Q4 价格同比转正，两千店阶段性战略目标达成，供应链能力持 续强化。Q4RevPAR336 元/-0.4%，ADR 426 元/+1.5%，OCC 76.1%/-1.2%；同 店 RevPAR/ADR/OCC 同比-4.0%/-0.4%/-3.0%，伴随行业供需趋势边际向好， 叠加龙头量价均衡策略与高效收益管理能力，Q4 总体价格同比已转正。同时， 公司成功达成两千好店阶段性战略目标，全年新开业酒店 488 家，年末在营 酒店达 2015 家/+24.5%，管道储备项目 779 家为后续扩张奠定基础。在此基 础上持续强化供应链能力，同时单一品牌逐步细分，中高端亚朵 4.0 升级为 "亚朵见野"，全年 RevPAR 超 430 元；高端萨和 Q4 RevPAR 突破 950 元；中 端轻居 3 系 Q4 RevPAR 同比恢复度超 110%。CRS 渠道占比 62.9%，其中企业 协议间夜占比 20.8%，私域运营优异。全年酒店业务毛利率 37.0%/+1.1p ...