传媒互联网产业行业研究：蚂蚁要约收购耀才获批，阿里成立Token Hub事业群

、 本周观点 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦有所布局；阿拉比卡 咖啡期货价格下跌后续有望带来成本改善。2）茶饮：略有承压；4 月起受去年外卖补贴影响基数逐步提高，关注 数据波动风险。 电商：持续承压。1-2 月网上商品零售额 20812 亿元，增长 10.3%，受今年春节错期去年提前网购备货等因素影 响，1-2 月实物电商表现良好，但受国内消费环境影响，持续性仍需观察。 流媒体平台：本周腾讯音乐发布财报，2025年总收入329亿元，yoy+15.8%，经调整归母净利润95.9亿元，yoy+25%。 行业竞争加剧，预计今年在线音乐订阅收入增速将放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。 虚拟资产&资产交易平台：虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密市场情绪仍然较低，币价承压。本周 SEC 与 CFTC 发布新监管指引：加密资产分为五大类，多数不属于证券；SEC 批准纳斯达克代币化 ...