东吴证券晨会纪要-20260323

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2026-03-23 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20260319：3 月 FOMC：预期内的鹰派——2026 年 3 月 FOMC 会议点评 核心观点：3 月 FOMC 会议如期维持政策利率不变，仅一票反对、点阵 图维持全年 1 次降息一度令市场反应鸽派，但发布会上 Powell 释放两个 鹰派信号（若通胀无进展则不降息、特朗普调查撤销前不会离开美联储）， 叠加中东局势升级和油价上涨，全年降息预期持续回撤，紧货币交易令黄 金&美股&铜下跌、美元指数&美债利率上涨。往后看，美联储降息决策 仍取决于油价。若海峡封锁时间 2 个月及以上，油价迎来二次达峰，年 内美联储降息可能清零，则当前紧货币的冲击仍未完全出清。相较之下， 美联储加息面临更大的经济约束与政治压力，加息决策应当是通胀失控 的右侧确认，背后应是战局与油价失控。对黄金而言，这一情景意味着避 险&通胀失控逻辑的回归；而如果油价回落，则降息预期的回暖同样利好 黄金；与此同时，地缘冲突与央行购金逻辑等长期逻辑也并未动摇或逆 转。 固收金工 [Table_FixedGain] ...