小鹏汽车（9868.HK）系列点评十 2025Q4 首次季度盈利 物理 AI 加速突破
Guolian Minsheng Securities·2026-03-23 03:00
小鹏汽车（9868.HK）系列点评十 2025Q4 首次季度盈利 物理 AI 加速突破 glmszqdatemark 2026 年 03 月 23 日 毛利率再创新高 首次实现季度盈利 营收端：2025Q4 实现单季营收入 222.5 亿元，同比/环比分别为+38.2%/+9.2%。 其中 2025Q4 汽车业务收入为 190.7 亿元，同比/环比分别为+30.0%/+5.6%， 主要由于交付量增加所致。2025Q4 单车 ASP 由 2025Q3 的约 15.6 万元上升至 约 16.4 万元。其他业务方面，2025Q4 营收达到 31.8 亿元，同比/环比分别为 +121.9%/+36.7%；同比及环比增加主要归因于技术研发服务收入增长、零部件 配件销售收入增长以及碳积分业务收入增长。 利润端：毛利方面，2025Q4 汽车业务毛利为 24.8 亿元；汽车业务毛利率为 +13.0%，同比/环比分别为+3.0pts/-0.1pts。2025Q4 总毛利为 47.4 亿元， 2025Q4 毛利率为+21.3%，同比/环比分别为+6.9pts/+1.2pts。2025Q4 整体毛 利率再创新高，首次突破 21%， ...