——可转债周报20260322：转债估值回落的拆解与历史借鉴-20260323

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 转债估值回落的拆解与历史借鉴 ——可转债周报 20260322 问题一：近期为什么转债估值压缩如此激烈？ 2026 年春节前后的估值潮汐只是历史的又一次复演，但本次由于股市的春季 躁动演绎也整体靠前使得与转债资金面变化相对同步，进一步放大了本轮估值 及转债指数的振幅，所以显得这轮调整如此激烈，从固收+基金的净申赎强度 与可转债 ETF 的净申赎份额变化也基本印证了前述观点。 问题二：本轮估值压缩有何结构特征？ 平价结构：偏债及平衡高位维持，偏股及高价回落至 1 月初附近。70-90 平价 回落至约 2 月 9 日左右水平，90-110 平价回落至约 1 月 19 日左右水平，110- 130 平价回落至约为 025 年 12 月 22 日左右水平，平价大于 130 元者回落至约 1 月 2 日左右水平。期限结构：次新券如期大幅回落，临期调整也不小。上市 不满 1 年的转债估值较 3 月 2 日回落至约 1 月 15 日左右水平；剩余期限不足 1 年者估值回到约 12 月 15 日左右水平。 问题三：历史上估值压缩有何借鉴？ 回顾历史上估值调整超过 1 个月且估值 ...