华润建材科技（01313）：主业降本提质，夯实未来盈利弹性

证券研究报告 港股通 华润建材科技 (1313 HK) 主业降本提质夯实未来盈利弹性 2026 年 3 月 23 日│中国香港 水泥 公司发布 25 年年报，25 年实现营收/归母净利 210.55/4.79 亿元，同比 -8.6%/+127.3%，归母净利大幅增长且小幅超过我们预期的 4.58 亿元，主 要受益于煤炭等主要成本同比下降及资产商誉减值损失减少。其中 25Q4 实 现营收/归母净利 59.85/1.48 亿元，同比-17.6%/扭亏为盈。我们认为，虽然 公司主业水泥产品价格及销量短期仍承压，但随着水泥行业"反内卷"、超 产产能治理以及双碳约束等供给侧改革政策的推进，行业竞争格局有望优 化，公司作为华南龙头有望受益，维持"买入"。 盈利预测与估值 考虑到当前水泥供需再平衡仍需时间，我们基本维持公司 26-27 年盈利预 测，并引入 28 年预测，预计公司 26-28 年归母净利为 6.4/9.0/12.3 亿元 （26-27 年前值 6.4/9.4 亿元）。我们给予公司 26 年 0.33xPB（26 年 BVPS 预计为 6.42 元），目标价下调至 2.37 港元（前值 2.44 港元，基于 ...