贝壳-W（02423）：年报业绩点评：大比例优化产能，Q4 主营盈利性边际修复

丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 袁佳楠 刘义 蔡方羿 张佩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520070001 SAC：S0490520040001 SAC：S0490516060001 SAC：S0490518080002 SFC：BQK473 SFC：BUV416 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_scodeMsg1] 联合研究丨港股公司点评丨贝壳-W（02423.HK） [Table_Title] 大比例优化产能，Q4 主营盈利性边际修复 ——贝壳-W 2025 年报业绩点评 报告要点 [Table_Summary] 大比例的产能优化后，未来成本端将明显压降；Q4 经纪业务贡献利润率边际优化，租赁业务全 年盈利且家装亏损收窄，后续盈利改善可期；如若政策兑现或周期企稳或有更大业绩弹性。在 手现金充裕，持续大手笔回购分红回馈股东，综合回报率逾 6%。 research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 贝壳-W（02423.HK） cjzqdt11111 [Tabl ...