宏观经济专题：基于原油价格的情景测算：通胀上行幅度与持续性或超预期

宏观经济专题 2026 年 03 月 24 日 宏观研究团队 通胀上行幅度与持续性或超预期—基于原油价格的 情景测算 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790525070004 一、近期 PPI 上行主要由金属贡献，原油价格或助力 PPI 同比在 3-4 月转正 1.近期 PPI 上行主要由输入性因素中的金属链贡献 近期 PPI 同比快速上行，由 2025 年 7 月的-3.6%上行至 2026 年 2 月的-0.9%，2026 年开年以来，PPI 环比更是连续两个月达到创 2024 年以来新高的 0.4%。从环比 贡献看，近期最主要贡献因素为输入性因素中的有色金属冶炼及压延加工业， 2026 年 1-2 月该因素分别贡献 PPI 环比 0.36、0.32 个百分点。 2.原油价格或助力 PPI 同比在 3-4 月转正 中东地缘冲突发生后，原油价格大幅上行，铜价有所下挫，截至 3 月中下旬的高 频数据拟合值指向 3 月 PPI 环比在+0.6%左右，大概率由输入性因素 ...