国城矿业：业绩符合预期，重视锂、钼双重弹性释放-20260324

事件 3 月 23 日公司发布 2025 年报，实现收入 48.06 亿元，同比 +150.60%；归母净利润 10.76 亿元，同比大幅扭亏；扣非归母净利 润为-2.57 亿元，同比亏幅加大。4Q25 单季度收入为 30.88 亿元， 环比+387.77%、同比+473.18%；归母净利为 6.26 亿元，环比 +990.13%、同比+480.35%。 点评 并表钼矿显著改善报表，钛白粉仍有拖累。报表上看，公司 4Q25 收入和业绩同环比均显著增长，主要在于公司于当期完成国城实 业 60%股权收购。4Q25 公司主营产品碳酸锂、钼精矿、铅、锌、钛 白粉价格环比分别+21.47%/-8.08%/+1.72%/+1.97%/-4.10%，除碳 酸锂外价格波动均不大；因此扣非业绩承压原因主要在于钛白粉 业务拖累。4Q25 公司毛利、毛利率环比分别+132.26%/+6.97pct。 期间费率有所下降。4Q25 公司期间费用、期间费率分别同比 +62.26%、-11.18pct 至 1.72 亿元、5.57%，期间费率下降系销售、 财务费率下降，公司销售、财务费率分别同比-7.01pct、-5.53pct 至 2. ...