药明康德：25年业绩符合预期-20260324

25 年业绩符合预期 证券研究报告 药明康德 (603259 CH/2359 HK) 港股通 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 24 日│中国内地/中国香港 医疗服务 公司公布 25 年报：2025 年实现营收 454.56 亿元（yoy+15.84%），其中 持续经营业务收入+21.40%，归母净利 191.51 亿元（yoy+102.65%），扣 非净利 132.41 亿元（yoy+32.56%），经调整 non-IFRS 归母净利润 149.57 亿元（yoy+41.33%），符合业绩预告预期。其中 4Q25 营收 125.99 亿元 （yoy+9.19%），归母净利 70.75 亿元（yoy+142.52%），经调整 non-IFRS 归母净利润 44.19 亿元（yoy+36.51%）。4Q25 扣非和经调利润增速远高 于收入增速主因公司高毛利收入占比提升带动毛利率提升（25 年毛利率同 比+6.2ppyoy），归母利润增速较高主因出售药明合联部分股权和出售药明 津石取得收益。公司给予 26 年持续经营收入增速指引 18-22%。考虑到公 司在手订单维持较快增长，我们预期 26-27 年增长 ...