华润啤酒（00291）：“十四五”圆满收官，“十五五”继续高端化

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 24 年 月 日 华润啤酒（00291.HK） "十四五"圆满收官，"十五五"继续高端化 事件：公司发布 2025 年年报，2025 年实现营收 379.85 亿元，同比-1.7%， 归母净利润 33.71 亿元，同比-28.9%。若加回白酒商誉减值 28.77 亿元， 则实现归母净利润 62.48 亿元，同比+31.8%。其中 2025H2 实现营业收 入 140.43 亿元，同比-5.7%，实现归母净利润-24.18 亿元。 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万人民币) | 38,635 | 37,985 | 38,948 | 39,909 | 40,861 | | 增长率 yoy（%） | -0.8 | -1.7 | 2.5 | 2.5 | 2.4 | | 归母净利润(百万人民币) | 4,739 | 3,371 | 4,816 | 5,583 | 6,319 | | 增长率 ...