李宁（02331）：2025年全年业绩优于预期，奥委会的合作将能提升竞争优势

6 李宁（2331） 更新报告 2025 年全年业绩优于预期；奥委会的合作将能提升竞争优势 ➢ 2025 年全年业绩概况：公司录得收入 295.9 亿元人民币（下同），同比增长 3.2%。自营零售/批发/电商/海外业务分别增长-3.3%/+6.3%/+5.3%/-19.5%； 直营 收入主要受门店结构优化的影响，而批发业务则受益于 33 家门店的增加和专业渠 道双位数的增长。品类来看：鞋增长 2.4%，服装增长 2.3%， 配件增长 12.7%； 跑步零售流水增长 10% (专业跑鞋总销量破 2600 万双), 综训增长 5%, 篮球及运动 休闲分别下跌 19%/9%。毛利率下跌 0.4 个百分点到 49.0%；受自营渠道收入比例下 降和直营折扣力度加大的影响。经营开支比率减少 0.6pct 到 36.5%， 受益于营运 效率的提升和渠道布局的优化。经营利润和股东应占净利润分别增长 6.0%和下跌 2.6%到 38.9 及 29.4 亿元。经营利润率和股东应占净利润率分别为 13.2%及 9.9%。 净利润表现优于预期。末期派发股息每股 23.36 分人民币；派息比率维持在 50%。 經營現金流金额为 48. ...