1Q26业绩前瞻：看多电力，环保稳增

证券研究报告 火电:1-2 月发电量同比增速由降转增，煤价同比下降或支撑盈利增长 公用环保 2026 年 1-2 月火电发电量同比增速由降转增，煤价同环比下降。据国家统 计局，2026 年 1-2 月全国火电发电量同比+3.3%，较 2025 年 12 月(同比 -1.0%)由降转增。考虑 1 个月库存，1Q26 秦皇岛动力末煤平仓均价 713 元 /吨(5500 大卡)，同比下降 6.2%，环比下降 5.0%。综合 2026 年各地长协 电价下行情况，我们认为部分火电公司 1Q26 归母净利或仍实现同比增长。 1Q26 业绩前瞻：看多电力，环保稳增 华泰研究 2026 年 3 月 24 日│中国内地 动态点评 1-2 月火电发电量同比增速由降转增，煤价同环比下降，我们认为部分火电 公司 1Q26 归母净利或仍实现同比提升；1-2 月水电发电量同比增长；核电 稳健运行，机制电价政策出台；绿电运营商电量同比提升但消纳形势仍较为 严峻。展望 2Q26，火电关注电价 vs 煤价剪刀差；水电盈利主要取决于来 水情况；绿电关注电价及消纳的拐点；环保主要关注垃圾焚烧发电企业出海 进展、各地水价调整情况及回款情况。 水电& ...