国泰海通晨报-20260325

国泰海通晨报 2026 年 03 月 25 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 资产配置专题报告：《石油危机影响历史复盘与投资启示》 2026-03-24 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi2@gtht.com S0880520120005 郭佼佼(分析师) 021-38031042 guojiaojiao2@gtht.com S0880523070002 历史复盘：（1）危机起因：石油危机一般始于地缘冲突，升温于原油供给中断预期，背后原因包 括减产/禁运/制裁等，结果导致油价短期脉冲式上涨长期中枢上移。（2）宏观影响：先胀后滞或类 滞。70s 石油危机和俄乌冲突均导致美国"胀上加胀"，但美国经济在 70s 陷入衰退并走向滞胀；而 2022 年仅发生技术性衰退并停留在实胀类滞层面。（3）市场叙事主线变化体现出学习效应。70s 两次 危机从估值模型失效/"工资- ...