华能国际（600011）：对公司2026年盈利保持信心

证券研究报告 港股通 华能国际 (600011 CH/902 HK) 对公司 2026 年盈利保持信心 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 25 日│中国内地/中国香港 发电 公司公布 2025 年业绩：营收同比-6.6%至 2,292.88 亿元；A 股归母净利润 同比+42.2%至 144.10 亿元，对应 4Q25 归母净利润-4.31 亿元，位于我们 预期的-21.99 亿元至 5.31 亿元上区间；H 股归母净利润+42.7%至 145.37 亿元。公司 2025 年合计拟派息 0.40 元/股，分红比例同比-4.82pp 至 53.96% （分母为剔除永续债利息后的归属于普通股股东的净利润），3/24 收盘价 对应华能国际/华能国际电力股息率为 5.3%/7.7%。公司 2025 年新增基建可 控新能源装机容量 7731MW，同比-17.9%。虽然 2026 年各省年度长协电价 同比降幅较大，我们看好公司通过交易能力缩窄全年平均电价同比降幅的同 时降本增效以实现盈利稳增长，维持"买入"。 2025 年境内煤电度电利润总额提升至 3.9 分，海外业务有所下滑 2025 年，公司境内煤电含税电价 ...