阿里巴巴-W：闪购补贴导致盈利大幅下滑，AI+云推动收入增长（繁体版）-20260325

阿裡巴巴-W（9988.HK/BABA.US） 更新報告 閃購補貼導致盈利大幅下滑，AI+雲推動收入增長 ➢ 營收利潤均低於市場預期，利潤現金流均承壓：FY2026Q3 營收 2848 億元 （yoy+2%），剔除高鑫零售/銀泰後同口徑同比增長 9%。分業務看，阿裡巴巴 中國電商集團本季度收入 1593.47 億元（yoy+6%），核心業務韌性足；阿裡國 際數字商業集團收入 392.01 億元（yoy+4%），虧損顯著收窄；雲智能集團收 入 432.84 億元（yoy+36%）。利潤端受戰略投入影響明顯，營業利潤 106 億元 （yoy-74%），經營利潤率 4%，淨利潤 156 億元（yoy-66%），經調整 EBITDA 341 億元（yoy-45%），Non-GAAP 淨利潤 167 億元（yoy-67%）。投入增加拖累 現金流，經營現金流 360.32 億元（yoy-49%），自由現金流 113.46 億元 （yoy-71%），現金及等價物儲備 5601.75 億元。 ➢ 雲業務未來五年收入突破一千億美元：阿裡雲智能集團營業收入合計為 432.84 億元（yoy+36%），經調整 EBITA 為 39 ...