贝壳-W：2025全年营收平稳盈利下滑，持续加大股东回报力度-20260325

证券研究报告 | 2026年03月24日 2026年03月25日 全年营收同比+1%，非房业务有效平滑楼市波动影响。2025 全年，公司实现 GTV 交易总额 31833 亿元，同比-5%；营业收入 946 亿元，同比+1%，其中， 非房业务（家装家居、房屋租赁和新兴业务）收入占比 41%，同比提升 7pct。 其中 2025Q4 单季度由于高基数影响，公司实现 GTV 交易总额 7241 亿元，同 比-37%；营业收入 222 亿元，同比-29%，其中，非房业务占比 43%，同比提 升 13pct。公司营收表现优于 GTV，主要因为家装家居家居和房屋租赁业务 发展良好，有效平滑了房地产交易市场波动的影响。 利润同比下滑，但加大股东回报力度。2025 年，公司实现归母净利润 30 亿 元，同比-26%；经调整归母净利润 50 亿元，同比-30%；归母净利率 3.2%， 同比下降 1.2pct；经调整归母净利率 5.3%，同比下降 2.4pct；毛利率 21%， 同比下降 3pct；贡献利润率 27%，同比下降 3pct。2025Q4 单季度，公司实 现归母净利润 1 亿元，同比-85%；经调整归母净利润 5 ...