华泰证券今日早参-20260325

今日早参 2026 年 3 月 25 日 何康 策略首席研究员兼金融工程首席研究 员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 王玮嘉 公用事业环保行业首席研究员 座机：021-28972079 邮箱：wangweijia@htsc.com 今日热点 策略：资金透视：配置型资金仓位转向防御 尽管外围风险此前已有演绎，但交易型资金在前期表现出较强的持仓惯性， 上周投资者对地缘政治定价提升，市场波动率放大，上周五融资资金单日净 流出超 150 亿标志着资金情绪出现回落，触发融资融券的去杠杆进程，担保 比例从 290%的历史高位迅速回落至 278%的年初水平，后续进一步出清需观 察融资去杠杆幅度；其次，存量资金的结构博弈正由"进攻"转向"防御避 险"。在不确定性升温的背景下，配置型资金的审美发生了显著转移：测算 数据显示，基金仓位出现向消费、金融等方向腾挪的倾向，资金开始在防御 性品种中寻找新的安全边际。此外，宽基 ETF 在净流出 9 周后转向小幅净流 入，上周宽基 ETF 净流入 95 亿元。 风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。 闫萌 SAC:S057052512 ...