农夫山泉（09633）：业绩超预期，龙头强发展

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 25 年 月 日 农夫山泉（09633.HK） 业绩超预期，龙头强发展 事件：公司发布 2025 年年报，2025 年实现营收 525.53 亿元，同比 +22.51%，归母净利润 158.68 亿元，同比+30.89%。其中 25H2 实现营 收 269.31 亿元，同比+29.96%，归母净利润 82.46 亿元，同比+40.15%。 包装水稳步增长，龙头地位稳固。25 年实现营收 187.09 亿元，同比 +17.28%，实现利润 70.01 亿元，同比+40.86%，利润率 37.42%，同比 +6.26pct。其中 25H2 实现营收 92.66 亿元，同比+24.85%，实现利润 36.54 亿元，同比+64.07%，利润率 39.43%，同比+9.43pct。 茶饮料高速成长，利润率稳步提升。25 年实现营收 215.96 亿元，同比 +28.97%，实现利润 103.74 亿元，同比+37.18%，利润率 48.04%，同 比+2.87pct。其中 25H2 实现营收 115.07 亿元，同比+38.40%，实现利 润 ...