小米集团-W（01810）：2025年度业绩点评：2025年汽车经营利润扭亏为盈，关注手机毛利率压力及AI战略落地

2025 年汽车经营利润扭亏为盈，关注手机毛利率压力及 AI 战略落地 ——小米集团（1810.HK）2025 年度业绩点评 要点 2026 年 3 月 25 日 公司研究 事件: 公司发布 2025 年全年业绩，实现收入 4573 亿元，yoy+25.0%；Non- IFRs 净利润 392 亿元，yoy+43.8%。其中，4Q25 实现收入 1169 亿元， yoy+7.3%；Non-IFRs 净利润 63 亿元，yoy-23.7%。2025 年智能电动汽车 及 AI 等创新业务分部收入突破千亿元，并首次实现年度经营盈利 9 亿元。 4Q25 智能手机业务量价齐跌，核心零部件成本上涨致毛利率显著承压。 2025 年公司智能手机业务收入 1864 亿元，yoy-2.8%。1)出货量同比微降： 2025 年全球智能手机出货量 1.652 亿台，yoy-2.0%，根据 Omdia 数据，公 司全球出货量连续五年稳居前三。2)ASP 小幅下滑：2025 年智能手机 ASP 为 1128.7 元，yoy-0.8%。3)毛利率压力凸显：2025 年智能手机毛利率为 10.9%，yoy-1.7pct；4Q25 毛利率下 ...