光大环境（00257）：归母净利、每股派息齐增，固废龙头经营拐点显现

证券研究报告 | 2026年03月24日 2026年03月25日 2026年03月26日 光大环境（00257.HK） 优于大市 归母净利/每股派息齐增，固废龙头经营拐点显现 运营收入占比持续提升，归母净利润同比增长 16%。2025 年公司实现收入 275.21 亿港元，同比下滑 9.05%，主要原因是新建项目减少，导致建造收入 下降；运营/建造/财务收入占比分别为 71%/10%/18%。2025 年公司实现归母 净利润 39.25 亿港元，同比增长 16.23%，主要系毛利率更高的建造收入占比 提升和减值收窄所致，其中物业、厂房及设备损耗 3.63 亿港元（减亏 2.37 亿），无形资产损耗 1.63 亿港元（减亏 5.34 亿）。报告期内公司毛利率为 40.28%，同比增长 2.15pct；净利率为 17.1%，同比增长 4pct；管理费用率 增长 1.65pct 至 11%；财务费用率下降 1.3pct 至 8.6%。 环保能源：该板块实现收入 150 亿港元，同比-6%。其中运营收入 101 亿港元， 同比+4%；建造收入 13 亿港元，同比-49%；财务收入 35 亿港元，同比-3%。 板块贡献 ...