中国人寿（601628）：价值与利润高增，权益投资占比提升

证券研究报告 | 2026年03月25日 2026年03月26日 中国人寿（601628.SH） 优于大市 价值与利润高增，权益投资占比提升 2025 年公司利润与价值表现均实现高增长。截至 2025 年末，公司实现营业 收入 6156.78 亿元，同比增长 16.5%；归母净利润为 1540.78 亿元，同比增 长 44.1%。利润高增的核心驱因素在于公司积极把握市场机会，大幅提升权 益资产配置，全年实现总投资收益 3876.94 亿元，总投资收益率达 6.09%， 同比提升 59 个基点。 新业务价值（NBV）增长强劲，价值率显著修复。2025 年公司全年实现 NBV 457.52 亿元，同比大幅增长 35.7%，增速创 2017 年以来新高。分渠道看， 个险渠道依然是价值贡献主力，实现 NBV 392.99 亿元，同比增长 25.5%。按 首年保费计，个险渠道 NBV Margin 为 35.0%，同比提升 9.3 个百分点。价值 率的显著修复主要得益于三方面：一是产品预定利率下调后利差扩大；二是 产品结构优化，十年期及以上首年期交保费占个险首年期交的比重提升至 58.48%；三是分红险占比提升，有利于 ...