中国人寿：2025：利润、NBV皆强劲增长-20260326

证券研究报告 中国人寿 (601628 CH/2628 HK) 港股通 2025：利润、NBV 皆强劲增长 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 26 日│中国内地/中国香港 公司公布 2025 年业绩：实现归母净利润 1541 亿，同比增长 44%，低于此 前预期（1718 亿），主因投资波动，整体看业绩强劲增长。2025 年业绩高 增长一方面受投资表现强劲推动，另外利率上行导致保险服务业绩大幅增 长。2025 年总投资收益率达 6.09%，同比增长 59bps，或主要因权益市场 表现强劲。2025 年 NBV 同比强劲增长 35.7%，其中个险/其他渠道分别增 长 25.5%/169.3%，主要由银保渠道驱动。值得注意的是，公司 2025 年前 三季度归母净利润 1678 亿，意味着 4Q25 出现少许亏损，或由于该季度投 资波动和其他资产减值增加所致。2025 年 DPS 为 RMB 0.856，同比增长 32%，分红率为 16%，同比略有下降。我们认为公司 NBV 增长仍具韧性， 维持"买入"评级。 NBV 强劲增长 2025 年 NBV 同比增长 35.7%（维持 2024 年末经济假设不变）， ...