北控水务集团：2025年自由现金流同比高增-20260326

证券研究报告 港股通 北控水务集团 (371 HK) 2025 年自由现金流同比高增 2026 年 3 月 26 日│中国香港 环保及水务 公司公布 2025 年业绩：实现收入 220.6 亿元，同比-9.1%，主因水治理建 造收入同比-53%至 16.2 亿元；归母净利 15.6 亿元，同比-6.9%，基本符合 我们预期（15.23 亿元）。2025 年 DPS 16.6 港仙，较 2024 年（16.1 港 仙）提升 3.1%，股息率 5.9%。全年股息 15.28 亿元，占归母净利（剔除永 续债相关派发后）的比例为 104.7%。2025 年公司资本开支同比-53%至 19.2 亿，自由现金流同比大幅提升至 52.3 亿，我们认为未来公司分红或仍有提 升空间，维持"买入"评级。 2025 年水处理服务营收同比+2%，水治理建造服务营收同比-53% 2025 年公司污水及再生水处理服务业务收入同比+3%至 94.6 亿元，主因新 增水厂投运及污水水价调整（2025 年中国平均水价 1.57 元/吨，同比+2%）。 供水服务业务收入同比-2%至 30.1 亿元，且中国毛利率同比-2pp 至 38%， 主因客 ...