禾望电气（603063）：看好传动业务及海外市场加速突破

证券研究报告 禾望电气 (603063 CH) 看好传动业务及海外市场加速突破 2026 年 3 月 26 日│中国内地 电气设备 公司公布 2025 年报业绩：收入 41.68 亿元，同比+11.64%；归母净利润 5.31 亿 元 ， 同 比 +20.53% 。 其 中 第 四 季 度 收 入 13.90 亿 元 ， 同 比 /环 比 -2.26%/+55.45%；归母净利润 1.97 亿元，同比/环比+5.03%/+114.58%。 公司年报业绩低于我们预期的 5.64 亿元，或主要是受到下游行业景气度回 落、价格竞争激烈影响。我们看好公司持续深耕新能源与电气传动领域，不 断优化产品结构、提升综合竞争力，加速全球市场拓展，打开长期成长空间。 维持"买入"评级。 Q4 盈利能力提升，经营性现金流表现较好 25Q4 净利率为 14.37%，同/环比分别提升 1.18/3.86pct，或主要系产品结 构变化拉动毛利率提升，叠加期间费用率下降。25Q4 毛利率为 40.24%， 同/环比分别提升 1.75/2.83pct。期间费用方面，25Q4 期间费用率为 17.90%， 同/环比-3.16/-11.08pc ...