宏观经济专题研究：十张图看油价冲击

证券研究报告 | 2026年03月26日 宏观经济专题研究 十张图看油价冲击 2026 年 2 月伊朗局势爆发并持续升级，地缘冲击引发全球油价失衡，进而传 导至物价、资本市场与货币政策领域，大宗商品市场结构平衡被打破。 本轮油价波动脱离了常规供需周期，成为由地缘冲突主导的极端行情。 （1）霍尔木兹海峡遭实质性封锁，油轮过境数量暴跌，作为全球 20%石油消 费量的运输通道，其运输功能大幅萎缩，直接引发全球石油供给端核心利空； 此次伊朗战争带来的供给冲击峰值占全球比重及油价涨幅，均居历次能源危 机高位，成为上世纪 70 年代后全球能源市场的严峻挑战。 （2）需要注意的是，油价上涨改变美联储降息预期，进而影响工业金属等 大宗品价格走势。3 月以来，铜、铝、锌等主要品种价格均出现不同程度下 跌，其价格下行会部分抵消油价上涨带来的整体涨价效应，进一步增加了大 宗商品市场走势的复杂性。 风险提示：海外市场波动，海外经济增速下滑。 核心观点 经济研究·宏观专题 | 证券分析师：邵兴宇 | 证券分析师：田地 | | --- | --- | | 010-88005483 | 0755-81982035 | | shaoxing ...