华能国际（600011）：煤电盈利大幅提升减值拖累Q4业绩

公司点评 · 公用事业行业 煤电盈利大幅提升,减值拖累 Q4 业绩 华能国际 2025 年年报点评 2026年03月25日 核心观点 虽然 2025 年煤电电量同比下降 8%,电价同比下降 1.5 分/千瓦时,但受益于 入炉标单下降 11%,煤电度电及板块盈利仍实现高增长。虽然 2026年以来市 场煤价有所反弹且年度长协电价下行,但考虑到容量电价提升,以及公司在月 度以及现货市场有机会争取超额收益,预计公司 2026年煤电盈利仍将维持较 好水平。 华能国际(股票代码:600011) 维持评级 推荐 分析师 陶贻功 ☎：010-80927673 网: taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 梁悠南 ☎: 010-80927656 区: liangyounan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码: S0130523070002 研究助理:马敏 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 事件:公司发布 2025 年年报,全年实现营收 2292.88 亿元,同 ...