李宁（02331）：2025年报点评：25年业绩超出预期，产品渠道双轮驱动

证 券 研 究 报 告 李宁（02331.HK）2025 年报点评 强推（维持） 25 年业绩超出预期，产品渠道双轮驱动 目标价：26.54 港元 事项： ❖ 李宁公布 25 年业绩。25 年公司实现营收 296.0 亿元，同比+3.2%；归母净利 润 29.4 亿元，同比-2.6%，对应归母净利率 9.9%。同时，公司派发末期股息 23.36 分/股，连同中期股息，全年合计派发股息 56.95 分/股，派息比例为 50%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 29,598 | 31,927 | 34,290 | 36,806 | | 同比增速(%) | 3.2% | 7.9% | 7.4% | 7.3% | | 归母净利润(百万元) | 2,936 | 3,190 | 3,544 | 3,968 | | 同比增速(%) | -2.6% | 8.7% | 11.1% | 11.9% | | 每股盈利(元 ...