需求高增叠加供给约束，锂行业有望长期景气上行

[Table_Main] 需求高增叠加供给约束，锂行业有望长 期景气上行 报告要点 需求端的持续高增，锂行业长期景气趋势不改。新能源车领域仍是锂需求 的核心基本盘，当前国内市场已进入平稳增长阶段，而海外市场空间广阔。 储能领域目前渗透率仅 7.7%，我们预计未来十年将逐步提升至 70% 左 右，2024 至 2035 年年化复合增速可达 21.0%，将成为拉动锂需求增长 的第二增长曲线。除此之外，人形机器人、eVTOL 等新兴领域技术落地 与量产进程持续加快，远期将形成可观的隐性需求增量，成为锂需求的重 要补充。 供给受制于资本开支与"黑天鹅"事件影响，产量释放易低于预期。锂矿 行业具备极强的周期属性，矿山扩产周期长达 3-4 年，而本轮锂价下行 周期中，全球头部锂矿企业普遍大幅收缩资本开支，导致项目达产投产进 度不及预期。与此同时，海外核心锂资源供给国的政策变动进一步加剧了 供给端的不确定性，尼日利亚暂停北部采矿作业、津巴布韦全面禁止锂原 矿及精矿出口，相关政策短期内将直接冲击全球锂资源供应链，进一步限 在需求持续增长、供给释放受限的背景下，2026 年锂供需格局或转向紧 平衡，锂价有望迎来拐点。需求端的持 ...