中国移动（600941）：通信+算力+智能三大赛道稳步前行

证券研究报告 中国移动 (600941 CH/941 HK) 港股通 通信+算力+智能三大赛道稳步前行 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 27 日│中国内地/中国香港 中国移动发布 2025 年度业绩：公司营业收入同比增长 0.9%至 10502 亿元；归 母净利润同比下降 0.9%至 1371 亿元，低于我们此前预测（1454 亿元），主要 系传统业务收入略有承压，可比口径（剔除套餐收入分拆纳税影响）归母净利润 同比增长 2%。公司拟派发 2025 年度全年股息 5.27 港元，派息率提升至 75%， 公司预计 2026 年派息率将稳中有升。数智化时代，公司在"AI+"赛道迎来了 更广阔的发展机遇，网、云、端各项业务均有望受益，长期而言，我们看好公司 作为全球电信运营商龙头的经营韧性与竞争力，维持"买入"评级。 传统业务收入及移动 ARPU 略有承压 数字化业务方面，公司重点发力 AI 领域，强化智算资源供给，在数智生活、 数智生产、数智治理等场景发挥创新牵引作用。细分来看，2025 年算力服 务收入同比增长 11%至 898 亿元，其中，数据中心/云算服务收入分别同比 增长 8.7%/13.9%， ...