中辉能化观点-20260327

品种 核心观点 主要逻辑 L ★ 震荡 供给收缩力度加剧，乙烯高位略降。国内新增齐鲁石化 7 万吨 HD 装置检 修，停车比例提升至 19%，4 月上旬前仍有多套装置计划检修量增加，关 注供给端减量的持续性。短期地缘冲突扰动仍存，基本面供需格局逐步偏 紧。 PP ★ 震荡 地缘冲突尚存，供给收缩继续加剧。南帕尔斯气田遭袭，PG 供给减量预 期增加，成本端对 PP 仍有较强支撑。国内新增兰州石化 4 万吨装置停车， 停车比例提升至 26%的历史高位，供需格局向好，PDH 利润上行修复空 间较高。关注下游传导进度。 PVC ★ 震荡 开工小幅提升，上中游去库斜率放缓，盘面宽幅震荡。乙电开工分化，原 料乙烯紧张加剧全球乙烯法 PVC 降负荷预期，国内部分乙烯法装置开始 降负荷（渤化、海湾、嘉化等负荷有 1-4 成的调整；镇洋计划四月初检修）， 电石法开工提升至 85%同期最高位。高库存弱基差限制盘面上行空间。 烧碱 ★ 震荡 厂内库存高位小增，现货持稳运行。周内华北，华中、华东以及华南氯碱 负荷有提升，带动全国整体氯碱负荷小幅提升至 84.6%，下周仍有装置提 负计划，预计开工继续增加。山东 ECU 利润修复，关注 ...