华润啤酒（00291）：主业利润稳健增长，关注需求改善

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 27 日 华润啤酒（00291.HK） 主业利润稳健增长，关注需求改善 消费品/食品饮料 公司发布 2025 年年度报告，公司 2025 年实现营业收入/归母净利润分别为 379.9/33.7 亿元，同比-1.7%/-28.9%。核心 EBITDA 98.8 亿元，同比+9.9%， 经调整净利润 57.2 亿，同比+19.6%。喜力势能释放，啤酒毛利率持续改善。 白酒板块承压调整，商誉风险出清。成本红利释放+效率优化对冲吨价压力，盈 利能力维持稳健。升级降费带动盈利提升，关注餐饮改善需求信号 财务数据与估值 | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 38635 | 37985 | 38781 | 39481 | 40271 | | 同比增长 | -1% | -2% | 2% | 2% | 2% | 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：24.74 港元 相关报告 1、《华润啤酒（00291）— ...