马钢股份（600808）：品种改善+降本使亏损大幅收窄

证券研究报告 港股通 马钢股份 (600808 CH/323 HK) 品种改善+降本使亏损大幅收窄 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 27 日│中国内地/中国香港 普钢 公司发布 25 年年报：营业收入 775.2 亿元，同比减少 5.25%；归属于上市 公司股东的净利润-2.09 亿元，亏损同比收窄 95.51%。公司亏损收窄主因 品种改善与控本增效进度良好，但因资产计提减值，净利润不及我们预期 （8454 万元）。展望未来，行业景气度有望复苏，叠加公司持续调整盈利 结构，控本增效，盈利能力有望持续回升。我们维持"持有"评级。 品种改善+费用控制良好，资产减值影响业绩 公司全年营收同比减少 5.25%，主因钢材平均销售价格下行，但受益于 2025 年铁矿石指数与焦炭结算价分别同比+1.8%和-13.9%（Mysteel），且公司 积极降本增效，提升营运质量，营业成本同比-11.12%，营业毛利率 5.31% （同比+6.26pct）；期间费用 27.38 亿元（同比-3.29%）。品种结构上，公 司生产生铁 1,901 万吨，同比增加 5.14%，粗钢 1,869 万吨，同比减少 5.75%， 成品 ...