中信证券2025年报点评：财富管理、投行和国际业务高增，ROE和估值错配

投资评级：买入（维持） 高超（分析师） 卢崑（分析师） lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 非银金融/证券Ⅱ 中信证券（600030.SH） 财富管理、投行和国际业务高增，ROE 和估值错配 2026 年 03 月 27 日 大财富管理、大投行和国际业务收入高增，ROE 和估值错配 2025 年公司归母净利润为 300.76 亿元，同比+38.6%，单 Q4 归母净利润 69 亿， 同比+41%，环比-27%，2025 年加权平均 ROE 为 10.59%，同比+2.5pct，期末杠 杆率（扣客户保证金）4.80 倍，同比+0.29 倍，较 Q3 末增长 0.06 倍。经纪/投行 /资管/利息净收入/投资收益（含公允和汇兑）同比+38%/+52%/+16%/+50%/+26%， 业务结构为20%/8%/16%/2%/50%。我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、 2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 342、375、405 亿元（调前 396、457）亿元，同比+14%/+10%/+8%，当前股价对应 PE 10.7、9. ...