中国海油（600938）：公司有望充分受益于油价中枢抬升

证券研究报告 中国海油 (600938 CH/883 HK) 港股通 公司有望充分受益于油价中枢抬升 2026 年 3 月 27 日│中国内地/中国香港 石油（天然气）开采 25 年公司油气净产量 777.3 百万桶油当量，同比增长 7.0%，其中石油液体 /天然气产量 599.7 百万桶/1037.3 十亿立方英尺，同比增长 5.8%/11.6%。 25 年 Brent 期货均价同比-14.6%至 68.2 美元/桶，公司实现油价同比-13.4% 至 66.5 美元/桶，实现气价同比+3.0%至 7.95 美元/千立方英尺。公司桶油 成本控制良好，25 年桶油主要成本同比下降 0.62 美元/桶至 27.90 美元/桶， 其中作业费用同比下降 0.15 美元/桶至 7.46 美元/桶。25 年公司油气销售收 入同比-5.6%至 3357 亿元，综合毛利率同比-2.2pct 至 51.5%，主要系国际 油价下跌造成的不利影响。 华泰研究 年报点评 3 月 26 日中国海油发布 2025 年财报，全年实现营收 3982 亿元（yoy-5.3%）， 归母净利 1221 亿元（yoy-11.5%），扣非净利 120 ...