安踏体育：2025年业绩韧性超预期，多品牌全域增长动能充足-20260327

纺织服饰/服装家纺 安踏体育（02020.HK） 2025 年业绩韧性超预期，多品牌全域增长动能充足 2026 年 03 月 27 日 投资评级：买入（维持） | lvming@kysec.cn | | --- | 吕明（分析师） 郭彬（分析师） guobin@kysec.cn 证书编号：S0790525090002 公司业绩韧性超预期，安踏体育多品牌全球化战略持续兑现 2025 年除安踏、FILA 外的其他品牌合计实现收入 169.96 亿元，同比大幅增长 59.2%，成为集团业绩核心增长引擎。其中迪桑特流水同比增长 35% 以上，突 破百亿大关，实现规模与盈利双高增；可隆流水同比增长近 70%，突破 60 亿 元，核心鞋类产品流水翻倍增长，南方市场拓展取得关键突破；亚玛芬体育收入 同比增长 27%，为集团分回利润 12.05 亿元。长期来看，迪桑特、可隆已进入 规模化高增阶段，叠加亚玛芬、狼爪等品牌升级，将持续贡献高增长弹性，筑牢 集团第二增长曲线，推动全球化战略持续落地。 风险提示：核心品牌盈利承压、并购整合不及预期及市场与海外拓展风险。 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | ...