中国海油（600938）：油气产量再创新高，有望充分受益油价弹性

证券研究报告 | 2026年03月27日 中国海油（600938.SH） 优于大市 油气产量再创新高，有望充分受益油价弹性 受原油价格下行影响，公司 2025 年归母净利润同比下降 11.5%。公司 2025 年实现营业收入 3982.2 亿元（同比-5.3%），归母净利润 1220.8 亿元 （同比-11.5%），主要原因是全年实现油价同比下降 13.4%；其中第四 季度实现营业收入 857.2 亿元（同比-9.3%，环比-18.3%），归母净利 润 201.1 亿元（同比-5.5%，环比-38.0%），主要受到实现油价下降、 资产减值、人民币升值、费用及税金增加所致。公司 2025 年分红 608.4 亿港元（含税，1.28 港元/股），合 549.5 亿元人民币，股利支付率为 45%。 公司油气净产量再创新高，天然气量价齐升，成本管控成效显著。公司 2025 年油气销售收入为 3357 亿元（同比-5.6%），油气净产量达到 777.3 百万桶 油当量（同比+7.0%），其中国内净产量 536.9 百万桶油当量（同比+9.0%）， 占比 69%；海外净产量 240.4 百万桶油当量（同比+2.7%），占 ...