兼评2月企业利润数据：利润改善未完待续

2026 年 03 月 27 日 何宁（分析师） 陈策（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 利润改善未完待续 宏观研究团队 ——兼评 2 月企业利润数据 chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 事件：2026 年 1-2 月全国规上工企利润累计同比 15.2%，前值 0.6%；营业收入 累计同比 5.3%，前值 1.1%。 宏观政策见效、AI 外需支撑叠加低基数效应，工企景气度明显回暖 1、工企营收和利润均明显改善。2 月营收当月同比为 5.3%、较前值改善了 8.5 个百分点，利润当月同比则回升了 9.9 个百分点至 15.2%。此前我们曾提示"央 地开门红诉求叠加有色原油涨价以及低基数效应，预计 2026 年初企业利润有望 实现'开门红'"。拆分来看（利润增速=工业增加值PPI利润率同比），三因 子对 2 月利润增速的贡献分别为+6.6、-1.0、+8.7 个百分点，量、价、利均较前 值改善，其中利（利润率同比）的贡献较大、较前值回升了 4.5 个百分点。 2、利润率四因子拆分来看，降本贡献较大、其次为投资收益。2 月工业企 ...