1-2月工业企业利润点评：强劲的外需，和不请自来的通胀

丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 强劲的外需，和不请自来的通胀 ——1-2 月工业企业利润点评 报告要点 [Table_Summary] 开年以来，工业企业利润延续回升态势，且从结构上看，利润回暖的逻辑和去年四季度一脉相 承，外需拉动和上游有色主导的周期品涨价仍是企业利润回升的主要驱动。而 3 月以来，周期 品的涨价逻辑有所变动，外部冲突下，贵金属价格有所回调，但对物价影响更大的油价表现大 幅抬升，下游企业生产成本或将更明显抬升。但另一方面，外部冲突下，我国外需表现反而愈 显强韧。过往驱动企业回升的主线逻辑一增一减下，企业盈利的变化方向再次站到十字路口， 外需和成本的影响的强弱拉锯，或将影响未来企业盈利的变动方向。 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 强劲的外需，和不请自来的通胀 2] ——1-2 月工业企业利润点评 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 3 月 27 日，国家统 ...